中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。本次会议召开时间较早，没有安排在美国预期对中国加征关税时间（12月15日）之后，体现了政策重心仍然在内部。

根据往年的经验，政治局会议之后，随之而来的是为期三天的中央经济工作会议，对经济部署应该较政治局会议更为具体和全面。 

多家机构对2020年经济工作和改革重点进行了预测，其中，深化国企改革、完善企业营商环境、鼓励科技创新、延续“房住不炒，因城施策”的地产调控政策等可能为是明年经济工作的重点。

政治局会议定调

中共中央政治局12月6日召开会议，分析研究2020年经济工作。会议强调，当前和今后一个时期，我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。在研判形势的基础上，会议也对全面做好“六稳”工作、坚决打好三大攻坚战、加快现代化经济体系建设等方面作出部署。

由于2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年，要实现第一个百年奋斗目标，因此本次会议也强调2020年的主要任务是需要确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官。

中信建投黄文涛分析认为，根据四经普的结果，2018年中国名义GDP的增幅达到了2.1%，实际增速上修可能达到0.3%，这样的话2020年可能只要达到5.8%的经济增速，即可实现经济增长翻一番的目标。在这一条件下，经济增长目标对于政策的约束将会被大大放松。

值得注意的是，继2019年7月30日政治局会议之后，本次会议再次强调“加强基础设施建设”，体现了基建在明年逆周期调节政策中的重要地位。

今年来，基建投资增速总体低于预期，基建累计投资增速自今年2月持续提升至4月后，于7月回落至年内最低水平为3.8%，8-9月有所提升后，10月又重新下滑至4.2%。

新时代证券认为，2019年基建投资者增速低于预期，主要原因有两个：第一，终身问责机制导致地方政府举债推基建变得更加谨慎。第二，基建投资资金来源始终是问题，土地市场降温导致土地财政增收放缓。

目前一些政策已经在调整，比如，专项债可用作资本金，下调部分基建领域资本金比例5个百分点，允许发行金融工具筹措资本金，新时代证券预计2020年地方债发行规模也可能会适度扩大，用于支持基建投资。

另外，本次会议将“提升科技实力和创新能力”作为明年工作重点，意味着2020年政策对科技产业的支持力度只会有增无减。

招商证券指出，总体而言，科技和基建板块有望在明年得到更大力度的政策支持，未来一个阶段关注中央经济工作会议的更多表述。

 中央经济工作会议前瞻

由于年底政治局会议公报内容相对较为精简，对2020年经济部署更加具体和全面的中央经济工作会议将会在近期召开。

中信建投黄文涛预计，在随后的中央经济工作会议中，积极的财政政策和稳健的货币政策仍将坚持，并将增加地方政府专项债券规模，引导实体经济融资成本下行，并将脱贫攻坚放在更重要的位置上，但防范金融风险的表述也同样仍将坚持。而其在地方政府融资仍受约束的条件下，如何加强基础设施建设，以及是否会延续不以房地产作为短期经济的刺激手段的表述值得关注。

国泰君安李少君也对即将召开的中央经济工作会议作出十二点猜想：

　　1）维持积极的财政政策和稳健的货币政策不变，税改持续推进；

　　由于全球经济下行的压力，宏观政策的逆周期调节作用还将被强调。积极的财政政策在减税降费方向将以落实为主，针对部分行业和中小企业的或将深化。

　　同时，稳健的货币政策将保持松紧适度，结构性政策多于总量政策，并继续提倡“改善货币政策传导机制，提高直接融资比例”。

　　2）防范金融风险，加大金融科技渗透，加强金融改革；

　　今年的金融改革多从资本市场和中小银行着墨。从长效机制的建设去化解金融风险，提高服务实体经济的能力将是中长期金融工作的方向。随着信息技术的渗透，信息技术在金融行业中的应用也将逐渐提升。

　　3）引进外资，稳定外贸，进一步深化自由贸易试验区改革；

　　2019年8月，我国新设了6个自由贸易试验区，成熟模式的扩张以及重点区域如上海、海南的深化将成为接下来的重点。

　　4）深化国有企业改革，做强做优做大国有资本；

　　2019年，《关于以管资本为主加快国有资产监管职能转变的实施意见》、《中央企业混合所有制改革操作指引》、《国务院国资委授权放权清单（2019年版）》、《改革国有资本授权经营体制方案》等国企改革相关纲领文件发布，国企改革推行至今已进入关键阶段。

　　5）地产政策继续“房住不炒，因城施策”，强化地产融资监测；

　　6）完善企业营商环境，支持中小企业发展；

　　国务院常务会议今年提及最多的议题就是优化企业营商环境，并将在2020年1月1日实施《优化营商环境条例》。根据《条例》，为激发市场活力，中小企业融资受到多方面的鼓励支持，政策对此的倾斜有望继续。

　　7）鼓励科技创新，发展新动能；

　　为加快经济结构的转型升级，“鼓励科技创新”，“打造新业态”多次在经济工作会议中被提及。

　　8）推动制造业和服务业融合，提升制造业科技含量；

　　9）发展消费新业态，提高绿色消费和服务消费；

　　10）保障民生，就业为先，教育和医养仍是重点；

　　11）推进乡村振兴战略，确保农产品供应、改善人居环境；

　　乡村振兴战略是新时代做好“三农”工作的总抓手，根据《乡村振兴战略规划（2018-2022年）》设定的目标，到2020年，乡村振兴的制度框架和政策体系要基本形成。

　　12）加强重要区域联动效应，推动城镇化发展。

　　重点区域如京津冀、长三角、粤港澳大湾区、长江经济带、西部陆海新通道的发展具备国家战略意义，将依照各自的功能持续推进。

盈达资本 编辑整理